“两大循环”背景下的资本市场发行节奏如何？新三板原始股值得投

发展尖端核心技术、提升经济效率是“两大循环”的核心内容

两会以来，**在多次讲话中提到：逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。


“国内大循环”，主旨是通过国产替代，完善技术和产业供应链，改变受制于人的局面；通过激发和做大内需，弥补外部需求的疲弱和不足，减轻外部需求波动对我国宏观经济的冲击。

**指出“以国内大循环为主体，绝不是关起门来封闭运行，而是通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场更好联通，更好利用国际国内两个市场、两种资源，实现更加强劲可持续的发展”。

“国内国际双循环”中最为重要的一环是技术创新和技术成果的转化亟待有效突破，那么就需要整合全球最优秀的智力资源共同参与，同时，以技术革新拉动的国内大循环势必扩大内需市场，带动进口，从而提升国际社会对于国内市场的依赖度。

结论：以国内大循环为主体并不是排斥参与国际循环，而是以技术革新和成果转化为目标，在更高层次、更大深度上积极参与国际循环，获得更多的话语权和主动权。

逆周期调节下的市场繁荣

我们先来看一个耐人寻味的公式：

罕见的疫情+罕见的经济萎缩+罕见的流动性宽松=不多见的市场繁荣

疫情后，美联储开闸放水，截止9-2日，美国储备银行信贷规模已达惊人达6.98万亿；各国央行也纷纷跟随。另一方面，美联储在多次降息后也将联邦基金的目标利率降到接近零的水平。


数据来源：Wind 万全智策机构研究部

全球流动性宽松基调下股市成蓄水池

9月1日Markit公布数据显示，8月JPMorgan制造业PMI终值51.8，高于前值50.6，全球制造业在8月加速复苏。制造业产量和新订单分别以2018年4月和2018年6月以来的最快速度增长。

当地时间 8 月 27 日(北京时间 8 月 28 日)，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上宣布调整美联储货币政策框架。其中，重要修订为基于保障就业、恢复经济等考虑，将对 2%通胀目标要求放松为平均 2%通胀目标要求。事实上放松了未来对通胀水平的管控目标。因此从下图反应平衡通胀率水平的Breakeven Inflation Rates/BIR 进行观察，未来通胀率预期不断走高。